2025年3月21日下午，由聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”） 主辦，聯(lián)合國際、聯(lián)合評級共同協(xié)辦的“合舟共濟——經(jīng)濟復蘇周期中的信用策略破局與機遇——2025年中國債市信用風險展望論壇”在北京金融街威斯汀酒店順利召開。來自銀行、證券公司、基金公司等多家機構的近百位嘉賓現(xiàn)場出席了論壇，線上觀看人數(shù)突破百萬人次。

聯(lián)合資信2025年中國債市信用風險展望論壇現(xiàn)場

       聯(lián)合資信總裁萬華偉先生致開幕辭。萬華偉先生表示，2024年，世界百年未有之大變局加速演進，在變亂交織的外部環(huán)境下，中國經(jīng)濟穩(wěn)中有進，增速位居世界主要經(jīng)濟體前列。2024年，我國信用評級機構的評級結果質量有所改善，信用評級的前瞻性顯著提高；評級機構的競爭更加激烈，競爭重心從發(fā)行人轉向投資人，在開展信用評級主業(yè)的基礎上，拓展非評級業(yè)務；大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等新一代信息技術快速發(fā)展，為信用評級行業(yè)的發(fā)展帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)；評級行業(yè)國際化水平快速提高，中資評級機構將加快布局國際市場，積極爭奪國際話語權。
       2024年是聯(lián)合資信第四個“三年規(guī)劃”的開局之年。在取消強制評級政策不斷發(fā)酵、評級行業(yè)競爭持續(xù)加劇的大背景下，聯(lián)合資信堅持“全面推進”方針，市場占有率明顯上升；其中，金融機構發(fā)行市場占有率連續(xù)四年保持行業(yè)第一，地方政府債市場占有率蟬聯(lián)行業(yè)第一，體現(xiàn)了聯(lián)合資信公信力的價值；2024年，聯(lián)合資信的三個轉型取得了可喜突破，持續(xù)完善評級技術體系，不斷提升投資人服務水平。2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是聯(lián)合資信新“三年規(guī)劃”的攻堅之年。聯(lián)合資信將堅持“成為偉大的公信力公司”這一愿景，牢記初心，回歸本源，加快業(yè)務轉型升級步伐，積極爭取投資人認可，為成為中國領先、國際有影響力的評級機構不懈奮斗。

聯(lián)合資信總裁萬華偉發(fā)表開幕致辭

       聯(lián)合資信研究中心研究發(fā)展部總經(jīng)理林青隨后發(fā)表了“中國債券市場2024年度回顧與2025年度展望”的主題演講。林青女士表示，2024年，我國債券市場收益率總體下行，債券發(fā)行量同比穩(wěn)中有升，信用風險呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。展望2025年，利率債發(fā)行量將穩(wěn)步增長，科創(chuàng)等領域信用債券有望進一步擴容，債券市場信用風險整體可控，違約率仍將保持在較低水平，可重點關注弱資質城投企業(yè)商票或非標信用風險，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關行業(yè)企業(yè)信用風險以及尾部高風險、弱資質可轉債的信用風險等。

聯(lián)合資信研究中心研究發(fā)展部總經(jīng)理林青發(fā)表主題演講《中國債券市場2024年度回顧與2025年度展望》

       聯(lián)合資信主權部總經(jīng)理李為峰發(fā)表了“2025年度全球信用風險八大展望”的主題演講。李為峰先生認為，地緣政治沖突仍是2025年全球面臨的最大風險；貿易保護主義卷土重來或將對全球經(jīng)濟造成較大擾動；全球央行貨幣政策有望持續(xù)寬松，但節(jié)奏或有所放緩；全球經(jīng)濟有望保持復蘇態(tài)勢；擴張性的財政政策將成為全球更多政府的選擇；主要大宗商品價格走勢或將出現(xiàn)明顯分化；氣候風險或將更加突出，全球ESG主流化趨勢仍不可阻擋；全球供應鏈重構或將加速，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蘊含著巨大的機遇和挑戰(zhàn)。

聯(lián)合資信主權部總經(jīng)理李為峰發(fā)表主題演講《2025年度全球信用風險八大展望》

       聯(lián)合資信公用評級二部總經(jīng)理王治發(fā)表了“土地財政轉型期的債務化解與城投企業(yè)信用重構”的主題演講。王治先生認為，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進入調整期，國有土地使用權收支出現(xiàn)較大軋差，土地出讓收入對地方政府財政收入的支撐作用持續(xù)弱化，城投企業(yè)也受此影響，現(xiàn)金回流進一步受阻。通過對城投企業(yè)在化債和轉型背景下市場表現(xiàn)的分析，形成了城投信用風險的重構核心邏輯和市場關注，并展望2025年城投行業(yè)發(fā)展短期風險可控。

聯(lián)合資信公用評級二部總經(jīng)理王治發(fā)表主題演講《土地財政轉型期的債務化解與城投企業(yè)信用重構》

      聯(lián)合資信工商評級一部技術總監(jiān)李小建發(fā)表了“產(chǎn)業(yè)升級篇章——科創(chuàng)企業(yè)信用前景”的主題演講。李小建先生指出，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)涉及的行業(yè)非常廣泛，存在技術創(chuàng)新密集、政策支持力度大、市場發(fā)展?jié)摿Υ蟮忍卣?，未來隨著我國相關政策的持續(xù)推進，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)將進一步向高端化、智能化、綠色化升級，科創(chuàng)企業(yè)對推動產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新意義重大，聯(lián)合資信將會在科創(chuàng)領域建立具有區(qū)分度的信用評級體系，助力優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)債券市場融資，推動實現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)升級新篇章。

聯(lián)合資信工商評級一部技術總監(jiān)李小建發(fā)表主題演講《產(chǎn)業(yè)升級篇章——科創(chuàng)企業(yè)信用前景》

       聯(lián)合評級估值業(yè)務部總經(jīng)理徐陽發(fā)表了“債券估值體系的革新和應用—論債券的價格與價值”的主題演講。徐陽先生認為，在市場需求和監(jiān)管鼓勵的背景下，聯(lián)合提出了特色估值體系，創(chuàng)新性推出價格估值和價值估值二維估值服務，分別側重于市場交易和信用價值。對于價格估值，通過跟蹤債券交易數(shù)據(jù)，結合交易活躍度差異，力求提高估值的靈活性與即時性。對于價值估值，立足長期基本面價值，與全球人民幣發(fā)行人評級體系形成動態(tài)映射，旨在從信用角度提高估值的穩(wěn)定性與前瞻性。價格圍繞價值波動并趨于回歸。在價格——價值的二維新視角下，聯(lián)合估值將在債券凈值管理、收益挖掘和風險防范等方面發(fā)揮重要作用。

聯(lián)合評級估值業(yè)務部總經(jīng)理徐陽發(fā)表主題演講《債券估值體系的革新和應用—論債券的價格與價值》

       聯(lián)合資信金融評級一部技術總監(jiān)劉睿隨后發(fā)表“中小商業(yè)銀行信用風險展望與破局中的發(fā)展機遇”的主題演講。劉睿女士認為，我國中小商業(yè)銀行資產(chǎn)與負債規(guī)模持續(xù)增長，信貸資產(chǎn)質量總體穩(wěn)定，資本水平有所提升且具有較為充足的安全邊際，同時隨著中小金融機構改革化險的推進，中小商業(yè)銀行整體抗風險能力和金融服務能力得以提升，但仍面臨信用風險管控壓力，息差收窄以及信用成本上升等因素使得盈利水平下滑，資本內生能力承壓，展望未來整體信用水平將保持穩(wěn)定并迎來發(fā)展機遇。

聯(lián)合資信金融評級一部技術總監(jiān)劉睿發(fā)表主題演講《中小商業(yè)銀行信用風險展望與破局中的發(fā)展機遇》

       聯(lián)合國際董事羅熠發(fā)表了“2025年中資離岸債券市場展望”的主題演講。羅熠先生指出，回顧2024年，盡管美聯(lián)儲年內三度降息，但特朗普當選引發(fā)政策不確定性或將加劇的市場預期導致中長期美債收益率波動上行。在此背景下，中資離岸債一級市場發(fā)行規(guī)模較上年反彈至1226.5億美元。受益于中央、地方政府以及監(jiān)管部門年內密集出臺穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、積極化解地方債務風險，二級市場表現(xiàn)均有所改善，其中高收益美元債回報率更加突出。展望2025年，盡管美聯(lián)儲暗示將放緩降息節(jié)奏可能會使中資美元債融資成本保持相對高位，但中央及地方政府此前出臺的支持政策陸續(xù)落地預計將繼續(xù)提振市場情緒，疊加年內債務集中到期規(guī)模較高，中資離岸債一級市場表現(xiàn)有望繼續(xù)回暖，二級市場也有望延續(xù)相對較好的回報率表現(xiàn)。

聯(lián)合國際董事羅熠發(fā)表主題演講《2025年中資離岸債券市場展望》

       隨后，論壇進入圓桌討論環(huán)節(jié)。聯(lián)合信用副總裁、聯(lián)合國際副董事長艾仁智博士主持題為“債市轉型與創(chuàng)新”的圓桌討論。北京交通大學國家經(jīng)濟安全研究院副院長、研究員賈曉俊女士，浙商證券固收首席分析師杜漸先生，聯(lián)合資信公用評級三部評級總監(jiān)張莉女士，聯(lián)合資信工商評級一部技術總監(jiān)李小建先生、聯(lián)合資信結構評級三部技術總監(jiān)李珍女士作為嘉賓出席。幾人從產(chǎn)業(yè)升級、平臺企業(yè)轉型、ABS產(chǎn)品創(chuàng)新等多個維度探討了目前境內外債券市場面臨的轉型挑戰(zhàn)和潛在的創(chuàng)新機遇。嘉賓的深刻洞見和觀點的精彩碰撞博得現(xiàn)場和線上參會者的陣陣贊許。

圓桌論壇《債市轉型與創(chuàng)新》現(xiàn)場

       本次論壇著眼于中國債市，放眼全球經(jīng)濟，探討了國際信用風險、土地財政轉型、城投化債、科創(chuàng)企業(yè)、中小商業(yè)銀行轉型、中資離岸債券市場等多個熱點話題，集從業(yè)人員、行業(yè)專家、研究學者等數(shù)家之言，對中國債市的未來發(fā)展趨勢進行展望，并對多種信用風險提出了創(chuàng)新性的解決方案和應對思路，獲得參會者的廣泛好評。合舟共濟，勢如破竹，論壇在熱烈的掌聲中圓滿閉幕。

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