2025年3月21日下午，由聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)合資信”） 主辦，聯(lián)合國(guó)際、聯(lián)合評(píng)級(jí)共同協(xié)辦的“合舟共濟(jì)——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中的信用策略破局與機(jī)遇——2025年中國(guó)債市信用風(fēng)險(xiǎn)展望論壇”在北京金融街威斯汀酒店順利召開(kāi)。來(lái)自銀行、證券公司、基金公司等多家機(jī)構(gòu)的近百位嘉賓現(xiàn)場(chǎng)出席了論壇，線上觀看人數(shù)突破百萬(wàn)人次。

聯(lián)合資信2025年中國(guó)債市信用風(fēng)險(xiǎn)展望論壇現(xiàn)場(chǎng)

       聯(lián)合資信總裁萬(wàn)華偉先生致開(kāi)幕辭。萬(wàn)華偉先生表示，2024年，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，在變亂交織的外部環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，增速位居世界主要經(jīng)濟(jì)體前列。2024年，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果質(zhì)量有所改善，信用評(píng)級(jí)的前瞻性顯著提高；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，競(jìng)爭(zhēng)重心從發(fā)行人轉(zhuǎn)向投資人，在開(kāi)展信用評(píng)級(jí)主業(yè)的基礎(chǔ)上，拓展非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)；大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)快速發(fā)展，為信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)；評(píng)級(jí)行業(yè)國(guó)際化水平快速提高，中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將加快布局國(guó)際市場(chǎng)，積極爭(zhēng)奪國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。
       2024年是聯(lián)合資信第四個(gè)“三年規(guī)劃”的開(kāi)局之年。在取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)政策不斷發(fā)酵、評(píng)級(jí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的大背景下，聯(lián)合資信堅(jiān)持“全面推進(jìn)”方針，市場(chǎng)占有率明顯上升；其中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行市場(chǎng)占有率連續(xù)四年保持行業(yè)第一，地方政府債市場(chǎng)占有率蟬聯(lián)行業(yè)第一，體現(xiàn)了聯(lián)合資信公信力的價(jià)值；2024年，聯(lián)合資信的三個(gè)轉(zhuǎn)型取得了可喜突破，持續(xù)完善評(píng)級(jí)技術(shù)體系，不斷提升投資人服務(wù)水平。2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是聯(lián)合資信新“三年規(guī)劃”的攻堅(jiān)之年。聯(lián)合資信將堅(jiān)持“成為偉大的公信力公司”這一愿景，牢記初心，回歸本源，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，積極爭(zhēng)取投資人認(rèn)可，為成為中國(guó)領(lǐng)先、國(guó)際有影響力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不懈奮斗。

聯(lián)合資信總裁萬(wàn)華偉發(fā)表開(kāi)幕致辭

       聯(lián)合資信研究中心研究發(fā)展部總經(jīng)理林青隨后發(fā)表了“中國(guó)債券市場(chǎng)2024年度回顧與2025年度展望”的主題演講。林青女士表示，2024年，我國(guó)債券市場(chǎng)收益率總體下行，債券發(fā)行量同比穩(wěn)中有升，信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)收斂態(tài)勢(shì)。展望2025年，利率債發(fā)行量將穩(wěn)步增長(zhǎng)，科創(chuàng)等領(lǐng)域信用債券有望進(jìn)一步擴(kuò)容，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)整體可控，違約率仍將保持在較低水平，可重點(diǎn)關(guān)注弱資質(zhì)城投企業(yè)商票或非標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)以及尾部高風(fēng)險(xiǎn)、弱資質(zhì)可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)等。

聯(lián)合資信研究中心研究發(fā)展部總經(jīng)理林青發(fā)表主題演講《中國(guó)債券市場(chǎng)2024年度回顧與2025年度展望》

       聯(lián)合資信主權(quán)部總經(jīng)理李為峰發(fā)表了“2025年度全球信用風(fēng)險(xiǎn)八大展望”的主題演講。李為峰先生認(rèn)為，地緣政治沖突仍是2025年全球面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易保護(hù)主義卷土重來(lái)或?qū)?duì)全球經(jīng)濟(jì)造成較大擾動(dòng)；全球央行貨幣政策有望持續(xù)寬松，但節(jié)奏或有所放緩；全球經(jīng)濟(jì)有望保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；擴(kuò)張性的財(cái)政政策將成為全球更多政府的選擇；主要大宗商品價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯分化；氣候風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒏油怀觯駿SG主流化趨勢(shì)仍不可阻擋；全球供應(yīng)鏈重構(gòu)或?qū)⒓铀?，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

聯(lián)合資信主權(quán)部總經(jīng)理李為峰發(fā)表主題演講《2025年度全球信用風(fēng)險(xiǎn)八大展望》

       聯(lián)合資信公用評(píng)級(jí)二部總經(jīng)理王治發(fā)表了“土地財(cái)政轉(zhuǎn)型期的債務(wù)化解與城投企業(yè)信用重構(gòu)”的主題演講。王治先生認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，國(guó)有土地使用權(quán)收支出現(xiàn)較大軋差，土地出讓收入對(duì)地方政府財(cái)政收入的支撐作用持續(xù)弱化，城投企業(yè)也受此影響，現(xiàn)金回流進(jìn)一步受阻。通過(guò)對(duì)城投企業(yè)在化債和轉(zhuǎn)型背景下市場(chǎng)表現(xiàn)的分析，形成了城投信用風(fēng)險(xiǎn)的重構(gòu)核心邏輯和市場(chǎng)關(guān)注，并展望2025年城投行業(yè)發(fā)展短期風(fēng)險(xiǎn)可控。

聯(lián)合資信公用評(píng)級(jí)二部總經(jīng)理王治發(fā)表主題演講《土地財(cái)政轉(zhuǎn)型期的債務(wù)化解與城投企業(yè)信用重構(gòu)》

      聯(lián)合資信工商評(píng)級(jí)一部技術(shù)總監(jiān)李小建發(fā)表了“產(chǎn)業(yè)升級(jí)篇章——科創(chuàng)企業(yè)信用前景”的主題演講。李小建先生指出，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)涉及的行業(yè)非常廣泛，存在技術(shù)創(chuàng)新密集、政策支持力度大、市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Υ蟮忍卣?，未?lái)隨著我國(guó)相關(guān)政策的持續(xù)推進(jìn)，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步向高端化、智能化、綠色化升級(jí)，科創(chuàng)企業(yè)對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新意義重大，聯(lián)合資信將會(huì)在科創(chuàng)領(lǐng)域建立具有區(qū)分度的信用評(píng)級(jí)體系，助力優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)債券市場(chǎng)融資，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)新篇章。

聯(lián)合資信工商評(píng)級(jí)一部技術(shù)總監(jiān)李小建發(fā)表主題演講《產(chǎn)業(yè)升級(jí)篇章——科創(chuàng)企業(yè)信用前景》

       聯(lián)合評(píng)級(jí)估值業(yè)務(wù)部總經(jīng)理徐陽(yáng)發(fā)表了“債券估值體系的革新和應(yīng)用—論債券的價(jià)格與價(jià)值”的主題演講。徐陽(yáng)先生認(rèn)為，在市場(chǎng)需求和監(jiān)管鼓勵(lì)的背景下，聯(lián)合提出了特色估值體系，創(chuàng)新性推出價(jià)格估值和價(jià)值估值二維估值服務(wù)，分別側(cè)重于市場(chǎng)交易和信用價(jià)值。對(duì)于價(jià)格估值，通過(guò)跟蹤債券交易數(shù)據(jù)，結(jié)合交易活躍度差異，力求提高估值的靈活性與即時(shí)性。對(duì)于價(jià)值估值，立足長(zhǎng)期基本面價(jià)值，與全球人民幣發(fā)行人評(píng)級(jí)體系形成動(dòng)態(tài)映射，旨在從信用角度提高估值的穩(wěn)定性與前瞻性。價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)并趨于回歸。在價(jià)格——價(jià)值的二維新視角下，聯(lián)合估值將在債券凈值管理、收益挖掘和風(fēng)險(xiǎn)防范等方面發(fā)揮重要作用。

聯(lián)合評(píng)級(jí)估值業(yè)務(wù)部總經(jīng)理徐陽(yáng)發(fā)表主題演講《債券估值體系的革新和應(yīng)用—論債券的價(jià)格與價(jià)值》

       聯(lián)合資信金融評(píng)級(jí)一部技術(shù)總監(jiān)劉睿隨后發(fā)表“中小商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)展望與破局中的發(fā)展機(jī)遇”的主題演講。劉睿女士認(rèn)為，我國(guó)中小商業(yè)銀行資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，資本水平有所提升且具有較為充足的安全邊際，同時(shí)隨著中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)的推進(jìn)，中小商業(yè)銀行整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和金融服務(wù)能力得以提升，但仍面臨信用風(fēng)險(xiǎn)管控壓力，息差收窄以及信用成本上升等因素使得盈利水平下滑，資本內(nèi)生能力承壓，展望未來(lái)整體信用水平將保持穩(wěn)定并迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

聯(lián)合資信金融評(píng)級(jí)一部技術(shù)總監(jiān)劉睿發(fā)表主題演講《中小商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)展望與破局中的發(fā)展機(jī)遇》

       聯(lián)合國(guó)際董事羅熠發(fā)表了“2025年中資離岸債券市場(chǎng)展望”的主題演講。羅熠先生指出，回顧2024年，盡管美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三度降息，但特朗普當(dāng)選引發(fā)政策不確定性或?qū)⒓觿〉氖袌?chǎng)預(yù)期導(dǎo)致中長(zhǎng)期美債收益率波動(dòng)上行。在此背景下，中資離岸債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模較上年反彈至1226.5億美元。受益于中央、地方政府以及監(jiān)管部門(mén)年內(nèi)密集出臺(tái)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、積極化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)均有所改善，其中高收益美元債回報(bào)率更加突出。展望2025年，盡管美聯(lián)儲(chǔ)暗示將放緩降息節(jié)奏可能會(huì)使中資美元債融資成本保持相對(duì)高位，但中央及地方政府此前出臺(tái)的支持政策陸續(xù)落地預(yù)計(jì)將繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒，疊加年內(nèi)債務(wù)集中到期規(guī)模較高，中資離岸債一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)有望繼續(xù)回暖，二級(jí)市場(chǎng)也有望延續(xù)相對(duì)較好的回報(bào)率表現(xiàn)。

聯(lián)合國(guó)際董事羅熠發(fā)表主題演講《2025年中資離岸債券市場(chǎng)展望》

       隨后，論壇進(jìn)入圓桌討論環(huán)節(jié)。聯(lián)合信用副總裁、聯(lián)合國(guó)際副董事長(zhǎng)艾仁智博士主持題為“債市轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新”的圓桌討論。北京交通大學(xué)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全研究院副院長(zhǎng)、研究員賈曉俊女士，浙商證券固收首席分析師杜漸先生，聯(lián)合資信公用評(píng)級(jí)三部評(píng)級(jí)總監(jiān)張莉女士，聯(lián)合資信工商評(píng)級(jí)一部技術(shù)總監(jiān)李小建先生、聯(lián)合資信結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)三部技術(shù)總監(jiān)李珍女士作為嘉賓出席。幾人從產(chǎn)業(yè)升級(jí)、平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型、ABS產(chǎn)品創(chuàng)新等多個(gè)維度探討了目前境內(nèi)外債券市場(chǎng)面臨的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)和潛在的創(chuàng)新機(jī)遇。嘉賓的深刻洞見(jiàn)和觀點(diǎn)的精彩碰撞博得現(xiàn)場(chǎng)和線上參會(huì)者的陣陣贊許。

圓桌論壇《債市轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新》現(xiàn)場(chǎng)

       本次論壇著眼于中國(guó)債市，放眼全球經(jīng)濟(jì)，探討了國(guó)際信用風(fēng)險(xiǎn)、土地財(cái)政轉(zhuǎn)型、城投化債、科創(chuàng)企業(yè)、中小商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型、中資離岸債券市場(chǎng)等多個(gè)熱點(diǎn)話題，集從業(yè)人員、行業(yè)專(zhuān)家、研究學(xué)者等數(shù)家之言，對(duì)中國(guó)債市的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行展望，并對(duì)多種信用風(fēng)險(xiǎn)提出了創(chuàng)新性的解決方案和應(yīng)對(duì)思路，獲得參會(huì)者的廣泛好評(píng)。合舟共濟(jì)，勢(shì)如破竹，論壇在熱烈的掌聲中圓滿閉幕。

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