2025年3月21日——由聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）主辦，聯(lián)合國際、聯(lián)合評級共同協(xié)辦的“合舟共濟(jì)——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中的信用策略破局與機(jī)遇——2025年中國債市信用風(fēng)險(xiǎn)展望論壇”在北京金融街威斯汀酒店順利召開。來自銀行、證券公司、基金公司等多家機(jī)構(gòu)的近百位嘉賓現(xiàn)場出席了論壇，線上觀看人數(shù)突破百萬人次。聯(lián)合國際董事羅熠先生出席本次論壇，并發(fā)表了“2025年中資離岸債券市場展望”的主題演講。

       回顧2024年，中資離岸債市呈現(xiàn)顯著分化，美元債與人民幣債發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到884.6億美元和381.9億美元，同比增幅均超40%，主要受益于美聯(lián)儲降息周期帶來的融資條件改善及再融資需求激增。其中，城投板塊因境內(nèi)融資政策收緊及到期債務(wù)高峰推動(dòng)，發(fā)行量同比大幅升92.8%；金融板塊在美元降息預(yù)期下保持平穩(wěn)增長，發(fā)行規(guī)模上升20.1%；而房地產(chǎn)板塊受行業(yè)低迷影響，發(fā)行量繼續(xù)下跌70.5%，新發(fā)債券多來自違約企業(yè)重組。
       展望2025年，羅熠先生認(rèn)為市場整體再融資需求仍將推動(dòng)發(fā)行量穩(wěn)定增長，但板塊分化或進(jìn)一步加?。撼峭毒惩獍l(fā)債監(jiān)管趨嚴(yán)，新增規(guī)?；蚴芟蓿?ldquo;借新還舊”仍為主要模式；金融機(jī)構(gòu)或待美聯(lián)儲降息路徑明確后逐步增加美元融資；房地產(chǎn)板塊因市場信心恢復(fù)緩慢，新發(fā)債券仍以重組為主，但風(fēng)險(xiǎn)事件預(yù)計(jì)較2024年進(jìn)一步減少。2025年中資離岸債市將延續(xù)“穩(wěn)中向好”態(tài)勢，政策支持與技術(shù)創(chuàng)新或成關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，但投資者需密切關(guān)注板塊分化與監(jiān)管導(dǎo)向變化，靈活應(yīng)對市場機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
       二級市場方面，2024年中資美元債指數(shù)回報(bào)率達(dá)6.95%，高收益板塊以16.75%的亮眼表現(xiàn)領(lǐng)跑，主要得益于房企債券價(jià)格修復(fù)、城投信用利差收窄及降息帶來的資本利得。他預(yù)計(jì)2025年中美利差優(yōu)勢、政策支持及信用基本面改善將繼續(xù)支撐市場回報(bào)。隨著境內(nèi)利率走低，投資者通過“南向通”加速布局境外高收益資產(chǎn)，主權(quán)債、金融債及城投債成為關(guān)注焦點(diǎn)，其中保險(xiǎn)資金因負(fù)債端成本壓力加大，對兼具安全性與收益的港、美元貨幣市場基金需求顯著提升。
       此外，羅熠先生還強(qiáng)調(diào)了香港數(shù)字債券的創(chuàng)新趨勢，以珠海華發(fā)14億元離岸人民幣數(shù)字債券為例，指出代幣化技術(shù)通過提升透明度與效率為市場注入新動(dòng)能，但評級需額外考量技術(shù)穩(wěn)定性與平臺風(fēng)險(xiǎn)。
       本次論壇立足中國債券市場，錨定全球經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)，深入探討國際信用風(fēng)險(xiǎn)演化、土地財(cái)政轉(zhuǎn)型路徑、城投債務(wù)化解策略、科創(chuàng)企業(yè)融資機(jī)制、中小銀行轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)及離岸債券市場發(fā)展等核心議題。通過整合金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者、行業(yè)專家與學(xué)者的前沿觀點(diǎn)，構(gòu)建了兼具政策前瞻性與實(shí)操性的分析框架，受到參會者廣泛好評。

      聯(lián)系人：

      高俊杰 CPA, CFA

      (852) 6096 0012；(86) 180 1705 7016

      鄭文奇

      (852) 6526 4580；(86) 131 4389 4580

      王雪琦

      (852) 6158 2257；(86) 185 1686 2143